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1. 주요 실적 요약

항목2024년 3분기 실적전년 동기 대비시장 예상치예상치 대비

해석

• 매출 성장: 매출은 예상치를 웃돌며 CHF 635.8백만을 기록했습니다. 이는 Direct-to-Consumer (DTC) 채널의 강력한 성장 덕분입니다.
• EPS 감소: 주당순이익은 전년 대비 50% 감소했으며, 이는 비용 증가와 환율 변동 때문으로 분석됩니다.

2. 매출 분석

• DTC 채널 매출: CHF 246.7백만으로, 전년 대비 49.8% 성장 (고정 환율 기준 50.7% 성장).
  설명: 온라인과 자체 매장의 직접 판매가 큰 성장세를 보였습니다.
• 도매 채널 매출: CHF 389.1백만으로, 전년 대비 23.2% 증가 (고정 환율 기준 24.0% 성장).
• 지역별 매출 성장:
  • 미주 지역: 34.1% 성장 (CHF 395.5백만).
  • 아시아-태평양: 79.3% 성장 (CHF 74.6백만), 특히 일본과 중국 시장에서 강한 성장세.
  • EMEA (유럽, 중동, 아프리카): 15.1% 성장.

3. 수익성 지표

• 총 이익률 (Gross Margin): 60.6%로, 전년 동기 59.9%에서 소폭 상승.
• 조정된 EBITDA: CHF 120.1백만, 전년 동기 대비 47.7% 증가.
• 조정된 EBITDA 마진: 18.9%로 개선 (전년 동기 16.9%).

해석

• 이익률 개선 이유: DTC 채널의 비중이 높아지면서 마진이 개선되었습니다. 할인 판매 대신 정가 판매 전략이 효과적이었습니다.

4. 향후 전망

On Holding AG는 2024년 연간 매출 목표를 상향 조정했습니다:

• 2024년 연간 매출 예상: CHF 2.29억 이상 (32% 성장 예상).
• 총 이익률 목표: 약 60.5%.
• 조정된 EBITDA 마진: 16.5% 목표.

해석

• 브랜드 인지도 상승과 연말 시즌 수요 증가에 따른 자신감을 반영한 전망치입니다.

5. 결론 및 종합 분석

On Holding AG는 3분기 실적에서 강력한 매출 성장을 기록했지만, 주당순이익은 예상보다 낮았습니다. 이는 비용 증가와 환율 변동이 주요 원인입니다. 그러나 DTC 채널의 성장세와 지역별 매출 확대는 긍정적인 신호로, 향후 실적 개선 가능성이 큽니다.

• 긍정적인 요소:
  • DTC 채널의 지속적인 성장.
  • 아시아-태평양 시장에서 높은 성장률.
• 부정적인 요소:
  • 비용 상승과 환율 영향으로 인한 EPS 감소.

전망: On Holding AG는 2024년 연말까지 매출과 이익률에서 안정적인 성장이 기대되며, 특히 온라인과 프리미엄 제품 판매 확대에 주력할 계획입니다.

I. 개요

Lantheus Holdings는 방사성 의약품 분야에서 주력 제품인 PYLARIFY와 DEFINITY를 통해 시장에서 강력한 입지를 유지하고 있습니다. 2024년 3분기 어닝콜에서는 PYLARIFY의 TPT 만료, CMS의 지불 구조 변경, 그리고 신규 파이프라인의 진행 상황이 주요 논의 사항으로 다뤄졌습니다. 이 보고서는 어닝콜의 주요 내용을 정리하고, 회사의 전략 및 향후 전망을 분석합니다.

II. 2024년 3분기 실적 요약

• 매출 요약:
  • 총 매출: 3억 7,870만 달러, 전년 동기 대비 18.4% 증가.
  • 주요 제품 매출:
    • PYLARIFY: 2억 5,980만 달러, 전년 동기 대비 20.6% 증가.
    • DEFINITY: 7,700만 달러, 전년 동기 대비 14.3% 증가.
    • TechneLite: 2,048만 달러, 전년 동기 대비 12% 감소.
• 조정된 주당 순이익 (Adjusted EPS): $1.70, 전년 동기 대비 15.6% 증가.
• 현금 흐름:
  • 영업 활동 현금 흐름: 1억 7,510만 달러.
  • 자유 현금 흐름 (Free Cash Flow): 1억 5,930만 달러, 재무 상태가 안정적입니다.

III. 어닝콜 주요 논의 사항

1. PYLARIFY의 TPT 만료와 영향

• TPT 만료:
  • PYLARIFY의 Transitional Pass-Through (TPT) 지위는 2024년 말에 만료될 예정입니다. TPT 기간 동안 병원들은 PYLARIFY 사용 시 평균 약 $5,700의 지불을 받았습니다.
  • TPT 만료 후, PYLARIFY는 Mean Unit Cost (MUC) 기준으로 지불이 이루어질 가능성이 높으며, 이 경우 지불 금액은 약 $3,100으로 감소할 것으로 예상됩니다.
• 매출 감소 우려:
  • TPT 만료로 인해 병원의 수익성이 감소할 가능성이 있으며, 이는 PYLARIFY 사용량 감소로 이어질 수 있습니다.
  • 어닝콜에서 경영진은 이러한 리스크를 인지하고 있으며, 비용 절감과 효율성 개선을 통해 매출 감소를 상쇄할 계획을 밝혔습니다.

2. CMS 규정 변경에 따른 전략

• 지불 구조 변화:
  • CMS는 2025년부터 하루당 비용이 $630 이상인 방사성 진단 의약품에 대해 **개별 지불(unbundled payment)**을 도입하지만, PYLARIFY의 지불 금액은 MUC 기준으로 설정될 예정입니다.
  • 이는 경쟁 제품들이 여전히 TPT 지위를 유지하며 높은 지불 금액을 받을 수 있는 상황과 비교해 경쟁 열위에 놓일 가능성을 시사합니다.
• 경영진의 대응 방안:
  • 경영진은 추가 임상 데이터를 통해 PYLARIFY의 임상적 유용성을 강조하고, CMS와의 협상에서 유리한 위치를 점할 계획을 설명했습니다.
  • 또한, 비용 절감과 마케팅 전략 최적화를 통해 병원들의 사용을 촉진할 계획입니다.

3. 신규 파이프라인 개발 현황

• 알츠하이머 진단제:
  • Lantheus는 MK-6240과 NAV-4694라는 차세대 알츠하이머 진단제를 개발 중입니다. 이들 제품은 각각 tau와 beta-amyloid를 표적으로 하며, 향후 시장 잠재력이 큽니다.
  • 2025년 MK-6240, 2026년 NAV-4694의 FDA 승인 신청이 예정되어 있습니다.
• 전립선암 치료제 (PNT2002):
  • PNT2002는 SPLASH 3상 임상시험에서 영상학적 무진행 생존율(rPFS) 개선 목표를 달성했습니다.
  • 경영진은 FDA와의 추가 협의를 통해 승인 절차를 준비 중이며, 상업적 출시를 목표로 하고 있습니다.

IV. 향후 전망 및 투자자 시사점

1. 단기적인 리스크 요인

• PYLARIFY의 TPT 만료와 MUC 지불 구조 전환으로 인해, 단기적인 매출 감소와 시장 점유율 하락이 우려됩니다.
• CMS 정책의 불확실성이 지속되면서, 투자자들의 신뢰가 떨어지고 주가 변동성이 증가할 가능성이 있습니다.

2. 장기적인 성장 가능성

• 신규 파이프라인인 알츠하이머 진단제와 전립선암 치료제는 향후 상업화 성공 시, 현재의 매출 감소를 상쇄하고 장기적인 성장 동력이 될 수 있습니다.
• 경영진의 비용 절감 및 효율성 개선 전략이 성공적으로 시행된다면, 수익성 개선도 기대할 수 있습니다.

3. 투자 전략

• 단기적으로는 리스크 관리가 필요하며, 추가적인 CMS 발표와 경쟁 제품의 시장 반응을 주의 깊게 모니터링해야 합니다.
• 장기적인 관점에서는 신규 파이프라인의 상업화 성공 여부와 CMS와의 협상 결과에 따라, 현재의 주가 하락이 매수 기회가 될 수 있습니다.

V. 결론

Lantheus Holdings는 2024년 3분기 어닝콜에서 TPT 만료와 CMS 규정 변경으로 인한 단기적인 리스크를 인정하며, 이를 상쇄하기 위한 비용 절감과 신규 파이프라인 개발 계획을 발표했습니다. 단기적으로는 매출 감소와 주가 변동성이 예상되지만, 장기적인 성장 가능성은 여전히 긍정적입니다. 투자자들은 단기적인 변동성 관리와 장기적인 성장 잠재력 평가를 동시에 고려해야 할 것입니다.